暗池

• 静下心来

  2020-08-28
  目标是让我们的软件自己学习，以成为一个长期的股票投资者。我们并不假定我们已经知道怎样去投资，也不是用机器学习来简单地得到我们模型中的几个所谓的最优参数值。更确切地说，我们是让它依据我们的学习算法来学习如何投资。
• 静下心来

  2020-08-28
  要解决的问题不是市场应该如何运转，而是市场应该树立正确的价值观，即投资者获得的奖励应该来自于他们的聪明才智。市场应该激励那些做出准确预测，并勇于承担风险的投资者。而不是那些知道市场交易通道哪里有缺陷的投机者（市场架构师）。甚至更糟，是他们在不停制造市场缺陷。
• 静下心来

  2020-08-28
  市场超强的竞争催生了一个显而易见的结果：市场变得十分脆弱。因为高速交易者都在追逐极其微薄的一点点利润，他们已经被市场培养成极端的风险规避者。任何微小的损失都是无法接受的。遇到任何损失的最优选择就是：立即止损，等到第二天再交易。毫无疑问，这样的结果就是闪电崩盘。对公众而言，这是一场算法灾难。所有参与者为了各自利益不择手段地进行交易，这使得市场的系统性风险不断累积。市场的脆弱性已经危害到了全球经济。
• 静下心来

  2020-08-28
  交易所和高频交易公司已经成了利益共同体。他们共同设计了有利于高速交易者的交易体系。新一代的交易员已经与电子交易系统密切地结合在一起超过10年了，从岛屿公司到BRUT，再到群岛公司。他们一起推动市场朝着更高速，更大信息量，更多全新的奇异订单类型发展。在系统内部的所有人都乐此不疲。
• 静下心来

  2020-08-28
  更好的解决方案是：使用装载有高密度微处理器的全自动计算机，由下一代人工智能机器人负责监控数十亿的交易订单。所有的交易信号是由其他无人操纵的人工智能计算机生成，这些计算机分布在全球各个最优地点。数万亿的资金通过高频订单悄无声息地以光速越过海洋。所有的这一切都是全自动的，甚至超越了人类远程操纵的范畴。
• 静下心来

  2020-08-28
  “我必须得承认，我曾经是将这些技术应用于交易和中间业务的热心支持者。不幸的是，我只看到了好的一面。我见到了电子交易和交易记录保存能够促使人们更加诚实地买卖证券，能够让交易更加有效率，降低交易成本，提高市场的流动性。但是，我没有意料到它可能分裂整个市场。技术使得人们专注于一隅却摒弃了交易规则的精神所在。这正是当前危机产生的原因。”
• 静下心来

  2020-08-27
  在连续多年如同上瘾一样推行市场提速后，证券交易委员会正在转向。全市场范围内的熔断机制能够在市场短时间内出现大幅波动时，触发短暂的交易暂停。这一制度得到迅速落实，这些断路器累积起来将能够扭转对速度的非理性追求，这种对速度的追求在过去10年间绑架了市场，是时候慢下来了
• 静下心来

  2020-08-27
  由于高频交易者在市场动荡的时候更急于斩仓逃跑，他们会让市场的动荡变得更糟，令市场变得极度不稳定。“过去的15年见证了一个盈利能力极强，极具攻击性、技术性而又极精明的类市场参与者，他们之前一直不被美国市场所知。”勒克卡弗写道。“当市场处于均衡状态时，这些新的参与者增加了市场的流动性，消灭了套利空间。当市场面临流动性需求时，这些新的参与者就加大价差和价格波动，摧毁投资者的信心。这些市场参与者对长线投资者利益的损害远比大部分人想象的大
• 静下心来

  2020-08-27
  这时，似乎菜文曾经的愿景一一个运行天衣无缝、几乎完全自由的市场已经来到。而随着做市商的边缘化，交易成本大幅下降。这看起来就好像一群水管工建造了一个巨型机器，扩张着整个美国的财富。然而不知在这一过程中的何处，在技术统治论者的助推下，这一市场的宗旨已经不复存在。菜文的跟随者口头上继续支持文在20世纪90年代针对纳斯达克和纽交所的言论，利用这些言论作为他们新职位的堡垒。任何抱怨他们按键的速度、机关枪般的交易抑或是抱怨他们复杂的设备竞争将市场变为一个视频游戏赌场的批评家，都被批成对竞争或者公平竞争环境毫不感兴趣的保守分子。但是市场不是公平的，过去不是，现在也不是。市场的新座次完全取决于谁拥有最强劲的计算机，谁拥有和交易池之间最快的数据连接，谁拥有最复杂的算法，以及对市场的流动性如何汇聚的洞见。这场革命肇始于技术，本来它是一个理想化的信仰，它让金融业中潜伏的势力显现出来，而现在，它正在变质。
• 静下心来

  2020-08-27
  从旁观者的角度，他看到他曾经帮助建立的市场转变为由超级计算机驱动的速度机器，他发现这场将延迟逼近至零的速度竞赛正在成为麻烦制造者。“人们（机器）现在需要争取成为第一个抵达固定价格水平的那一个，”他在一封2011年7月的电子邮件中写道，“这样的影响是各个交易场所被迫在延迟时长上相互竞争。结局正如我们现在所见一人们花费数百万乃至数十亿美元来节省几毫秒时间（或许不久后就会变成几微秒？）。这是怎样种昂贵又无用的混乱场面啊。如果你将致力于解决这些无用题的聪明人全部辞退，或许在一年之内就能找到癌症的治愈方法。”
• 静下心来

  2020-08-27
  电子交易员以及建立暗池的人并不认为他们创造的市场有任何问题。他们认为自己创造了一个民主的交易环境，把那些利用内部信息优势、以欺负普通投资者为盈利手段的交易机制撕得粉碎。他们觉得自己为黑暗的市场带来了光明。从很多方面来看，他们确实如此。他们击败了自己的对手，他们获得了胜利。无论他们是否明白，他们正走在成为华尔街新的既得利益集团的路上。这些人成为市场新的敌人。
• 静下心来

  2020-08-27
  24家主要的纳斯达克证券公司被指控故意扩大纳斯达克股票价差，并借机赚取一些小型投资者的钱。这一切都如克里斯蒂和斯科尔斯在1994年所做的研究一样。美国投资者不得不付出更多的成本来购买和出售股票，而如果市场是正常竞争的话，他们本应少付这一部分成本，雷诺用她那标志性的平调嗓音说道，“我们已经找到了这个行业强制买卖以及其他不当行为的确凿证据。
• 静下心来

  2020-08-27
  对于投资者来说获得实时的股票市场数据所需付出的成本是个天文数字，因为这些信息都被纳斯达克交易所、组交所以及大交易公司牢牢地控制着。有些大的网站比如雅虎金融或者华尔街在线会刊登股价，不过这些都会有15分钟的延。有些莽撞的交易者甚至根据15分钟之前的老数据来进行豪赌。而在“岛屿”上，任何人都可以通过“报价簿观察者”在屏幕上看到上百只股票实时的买卖报价。
• 静下心来

  2020-08-27
  一台电脑能够更快，成本更低而且不出任何差错地完成这份工作，而人们却在阻碍它的发展。电脑能够让信息变得免费，并让投资者能够不通过中间人的干涉而直接进行交易。
• 静下心来

  2020-08-27
  随着文获得了大量关于市场结构的知识，他脑海中逐渐拼湊出一个革命性的愿景电脑能够而且必将主导交易市场的运行。做市商在纸上潦草地填写数字，交易商争相拿起电话获取报价，这些在菜文看来都是些老旧的数据传递形式，他甚至认为这些都不是数据，而是无用的噪声！他早就预见到了一个所有信息流都通过电脑芯片无缝地进行交换的新市场。计算机程序可以自动匹配买家和卖家，而买卖双方也只须看一眼屏幕就能很容易地査到任何他们想要交易的股票的价格以及交易的成本和可供交易的股票数量。最重要的一点是，由于数据可以被非常便捷的获取到，投资者再也不会被交易所内那些私藏信息的厚颜无耻之徒所敲诈。
• 静下心来

  2020-08-27
  华尔街新的精英开始崛起，他们就像一群拥有巨大财富的搜索引擎，配置了大量电脑和能将报价时间缩短1毫秒的超快光纤。菜文关于建立一个没有中间商的交易市场的梦想，被这帮人完全改变了。科技创造了一种新的牢不可破的中间商：高频交易员。