赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落

• HeDage

  2019-04-14
  问题的关键在于，长期资本管理基金引发的灾难是一起不幸的独立事件，还是布莱克-斯科尔斯模型的缺陷导致的不可避免的后果，让每个市场参与者都天真地认为可以同时对冲所有投资风险？——诺贝尔经济学奖获得者 默顿 米勒
• HeDage

  2019-04-13
  统计学家曾长期意识到“大数定律”现象的存在，简而言之，如果有足够数量的随机事件作为样本，这些事件就会呈钟形曲线分布，其中最常发生的事件集中在顶部，极端事件分别位于曲线两端。这一现象被称为正态分布。更具体地说，长期资本管理基金是一家尝试利用数字管理交易风险的企业。这场实验的核心理念即波动性，在所有合伙人心目中，这一理念已经取代杠杆成为体现交易风险的最佳代名词。长期资本管理基金的很多交易都是在利用价差，因为它能反映出市场对未来变动风险的错误估计，而这一风险恰恰是公司赖以应力的根本。布莱克、斯科尔斯和默顿认为，金融市场的价格变化也是随机出现的，因此没有人可以预测任何特定的价格变化。意大利债券和流通国库券市场也呈现钟形曲线分布，在其中大部分时间里价格只有微小的上下变动，在极个别天数才会出现极端变化。布莱克-斯科尔斯模型认为市场价格也存在这种可预测性——不会同时出现一边倒的状况。在评估期权价格时（即未来可以以明确成交价购买某证券的权利），波动性是唯一重要因素，即标的证券价格围绕平均值上下跳动的比例范围。波动性是一个非常直观的因素，证券越是波动，市场价格超越成交价的可能性就越大。
• HeDage

  2019-04-13
  对冲基金和共同基金的另一个不同点在于，它们不必考虑投资多样化，而是可以最大限度地集中投资组合。实际上，对冲基金可以随意选择任何一种或多种新型投资手段，如期权、衍生品、卖空、高杠杆收益产品等。
• 不过如北

  2016-02-18
  A bit of liquidity greases the wheels of markets; what Greenspan overlooked is that with too much liquidity, the market is apt to skid off the tracks. Too much trading encourages speculation, and no market, no matter how liquid, can accommodate all potential sellers when the day of reckoning comes.
• 不过如北

  2016-02-17
  Churchill had declared in 1939, "I cannot forecast to you the action of Russia. It is a riddle wrapped in a mystery inside an enigma."
• 不过如北

  2016-02-15
  The partners did go to considerable lengths to research their trades, the Italian trade being a prime example. Haghani recruited a network of intelligence sources to bolster his knowledge of Italy. He hired--first as a consultant, later full-time--Alberto Giovanni, a former official in the Italian Treasury and professor at Columbia University.
• ztmp

  2012-11-02
  Siney Homer... author of the massive tome A History of Interest Rates: 2000 BC to the Present, was a gentleman scholar - a breed on Wall Street that was shortly to disappear.
• 读者头盔

  2011-11-27
  長期資本管理公司對多元化這一非常時髦卻明顯被高估的投資理念深信不疑。但是，正如凱恩斯所指出的那樣，對某種方法了解的人越少，采用這種方法的勝算就越大。長期資本管理公司這場危機證明，放在許多籃子里的雞蛋，是可能會被同時打破的。
• 读者头盔

  2011-11-26
  在危機發生時，所有交易的相關系數不可避免地會趨于1，也就是說，所有的交易一定會牽一發而動全身。
• HeDage

  2019-04-11
  对冲基金和共同基金的另一个不同点在于，它们不必考虑投资多样化，而是可以最大限度地集中投资组合。实际上，对冲基金可以随意选择任何一种或多种新型投资手段，如期权、衍生品、卖空、高杠杆收益产品等。