梦想与浮沉：A股十年上市博弈（2004～2014）

• 南国椰风

  2021-07-19
  所以，尽管所有招股说明书对公司的描述都是辉煌灿烂、前景诱人的，但真正具有长期投资价值的公司并不多见。只有企业的管理层真正把上市视为企业长期战略发展的工具和手段，才有可能借力资本市场的平台，成长为一家更优秀的公司。
• 南国椰风

  2021-07-19
  但对于很多上市公司来说，有了资本运作平台并不意味着能够用好这个资本平台：——有些公司身处传统行业，募集资金投资项目的设计仅仅是为了上市审核的需要，而不是公司发展战略的需要，甚至公司的管理层根本不具备战略眼光，上市后通过实施募投项目进一步扩大产能，而全行业产能原本已经即将走向饱和甚至过剩；——有些公司受制于人才的缺乏，无法管理上市后规模急剧扩张的公司；——有些公司老板年岁已高，创业激情下降，上市之后就没有了继续做大做强的冲劲；——还有些公司即将被市场淘汰，拼着最后一口气造假完成了上市，上市募集的钱只是用来续命，何谈再发展；——更有公司上市后就是为了卖壳，利用资本运作平台发展本就不是其上市目标。
• 南国椰风

  2021-07-19
  上市后为何命运迥异同为中小板第一批上市公司，对比苏宁电器与江苏琼花的故事，有人可能会问：为什么在实现了上市融资并且有了资本运作的平台之后，企业的命运却各不相同？上市是不是能助力每家公司的发展？通常而言，公司上市后，最直接的好处就是获得了一笔募集资金、公司的知名度大幅提高，如果公司有持续发展的项目可以在资本市场上持续地做再融资，还可以使用股份作为支付对价来完成并购扩张。苏宁电器是一个典型案例；几年之后创业板上市的蓝色光标也是一个典型案例，利用资本运作平台持续并购和再融资，公司市值从上市时的27亿在4年多的时间内成长到230多亿。
• 南国椰风

  2021-07-18
  实际上，在中国企业上市的招股说明书当中，「募集资金运用」这一章节本来就很特殊。在新股发行实质审核的制度下，中国证监会要对募集资金运用的可行性进行实质性审查，而募投项目的可行性报告更是要先经政府有关部门备案或审批才能够作为IPO募集资金运用的依据。以两面针为例，除去补充流动资金，9个募投项目的可行性分析报告近300页，单是制作这些报告就要花费大量时间、金钱和人力投入，而这仅仅是为了完成招股说明书中的一个章节而已。由于IPO的审核导向以及部分企业的圈钱心态，本来应该是根据企业发展战略和经营需要来制定的投资项目和投资方向，很多时候异化为纯粹满足上市审核要求和融资金额需求「凑」出来的募投项目。所以可行性分析报告过时了又怎么样？只要能够满足审核要求就可以了。
• 南国椰风

  2021-07-18
  以陈旧的募投项目作为IPO融资的资金投向，并不是十年前的特例。2014年第一只新股新宝股份的4个募集资金投资项目，也都是在2011年制作的可行性研究报告，并拿到了有关政府部门的备案或审批文件。在2004~2014年这十年当中，由于证监会出于各种原因暂停IPO审核和发行，致使中国的IPO审核周期存在严重不确定性。因此，拿着多年前的项目来上市募集资金的公司比比皆是，两面针只是其中一个案例罢了。
• 皮jiu卡

  2021-01-30
  尽职调查，重点在于信息披露的真实性、准确性和完整性以及公司运作的合规性；而真正挖掘企业价值、提炼企业核心竞争力、为企业发展提供资本市场资源配置服务等真正的投资银行工作却没有得到应有的重视。尽管保荐制逐渐走上了规范的道路，但中国大部分投行人的职业道路却越走越窄了。
• PT-proton

  2017-01-19
  保荐制规范化要求产生的弊端：在证监会规范化的要求下，保荐业务走向了围绕证监会审核进行工作，主要的工作内容在于对拟发行证券的发行人进行尽职调查，重点在于信息披露的真实性、准确性和完整性以及公司运作的合规性；而真正挖掘企业价值、提炼企业核心竞争力、为企业发展提供资本市场资源配置服务等真正的投资银行工作却没有得到应有的重视。根据当时有效的证监会2006年9月11日公布的《证券发行与承销管理办法》第五十六条规定：“发行人及其主承销商公告发行价格和发行市盈率时，每股收益应当按发行前一年经会计师事务所审计的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以发行后总股本计算。”因此发行公告中的发行市盈率实际上反映了股价相对前一年业绩的比值，不能反映企业的业绩增长。A股的交易机制本身也为炒作新股提供了便利。根据当时沪深交易所的交易规则：新股上市首日没有涨跌幅限制；自第二个交易日开始设涨跌停板，非ST股票涨跌停板为正负10%；股票交易实行T+1日交割，当日买入股票当日不能卖出，但当日卖出的可以再次买入。这样的交易机制导致：1、新股第一天卖出股票的只能是中签者；2、当天以相对较低价位买入股票的，即便已经获利丰厚也不能在当日卖出；3、当天已经卖出股票的，看到上涨趋势还可以再次追高买入；4、首日拉高收盘价后，即便第二日跌停依然可能获利丰厚；5、到收盘前已经大幅换手后，少量资金即可维持高位价格。这样的交易机制对新股上市首日价格的大幅上涨起到了推波助澜的作用。实际上，利用涨跌停板的限制，开盘抢先建仓，在尾盘拉升股价，是炒新股的常用手段。以宏达经编为例，开盘价25.6元，全天总成交量的70%是在前一个小时完成的（其中还停牌了半小时），而这一个小时的交易量中，又有70%是在开盘后不到11分钟的时间内完成的。也就是说在开盘11分钟后，全天的成交量已经完成了49%（70%*70%），而这时的股价是28元。之后...