战胜一切市场的人
最新书摘：
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懒残僧2021-06-16在科学史上，特定的时刻会出现特定的研究进展，有时候几位独立的研究人员会在非常接近的时间点同时发现某个理论。著名的例子有：牛顿和莱布尼茨发现微积分、达尔文和华菜士发表演化论。5年前研究21点策略还是相当困难的，但是随着计算机技术的大幅发展，这个课题的研究可行性将越来越高。另一个需要尽快发表研究成果的原因缘自于一个有名的现象一一如果你知道某个问题可以解决，它通常将更容易解决。因此即使我只是把研究口述给他人，也迟早会有人得出我的结论。我最初了解到这个现象是在大学时看的科幻小说里。剑桥大学的某位教授班里有迄今为止最优秀的物理系研究生：他将班里的20人均分为4组，分别布置他认为最难的课后作业。因为同学们都知道他有答案，所以他们一直坚持做出最完美的回答。最后教授为了增加难度，就说俄罗斯人已经发现如何消除重力，希望学生们在课后作业里展示其原理。一周后，两组学生（总数的一半）展示了他们的结论。
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懒残僧2021-06-16我曾听闻费曼和拉斯维加斯轮盘赌的趣闻：他看到一位男子在轮盘上下注5美元、便告诉他和赌场赌博必输无疑，并且愿意充当场的角色互相一把。然后他们两位就一圈又一圈地玩轮盘，每次转轮盘前男子都会下注于“红色”或者“黑色”，如果中了，费曼就付钱给他、如果没中他就要给费曼钱。尽管这名赌徒明显处于不利地位，他还是赢了80美元，然后费曼退出了赌局。虽然扮演庄家角色的费曼最终一定会过那名赌徒，但他不愿意承担更大的风险。费曼就像是个只有80美元资金链的赌场，任何运气好点儿的玩家都能轻松赢光他的钱。如果这个故事是真实的，那么上至世界上最伟大的物理学家都没有意识到他需要一条坚得多的资金链来覆盖所承担的风险。理解并正确处理风险和回报之间的平衡对于所有赌徒和投资者而言都是最基础的挑战，但人们对此的理解都很糟糕。
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K生2021-01-30当优势在1%左右时，就下注之前输掉的2倍数额；优势在2%的时候下注4倍；以此类推，最后在5%的时候下注10倍数额的筹码。这样我的赌注将在50美元到500美元之间
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静下心来2020-06-082007年，全美财富排前0.01%的家庭支付了美国大部分的所得税，这1.5万户家庭平均每户支付了超过1150万美元的税收。他们在2007年的总收入为5570亿美元，平均每户入账3700万美元，占全国总收入的6.04%，这也是历年来财富排前0.01%的家庭的收入占比之最。期刊《税收简报》（ Tax Notes）写道，全美财富排在前0。01%的家庭从1973年到2007年的年收入，经过通胀调整，增加了858倍：而后90%的家庭在这34年里每年只增加了8美元！这一贫富差距在之后的10年里依然在扩大。用达到财富顶端的关键秘诀之一就是复合增长。
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静下心来2020-06-05从长期资产管理公司的覆灭中，我们应该得到过度杠杆的教训，而这一点被忽视了。10年后历史重现，全球范围内的宽松监管和高杠杆率导致整个金融体系几近崩溃，其中因亏损和赎回导致的损失就使对冲基金的规模从2兆美元下降到1。4兆美元。对冲基金在今天才成为成熟的资产类别之一。我曾在《华尔街日报》上预言，投资者的任何优势都将逐渐消失。同时，那些超级富豪，挟持着政府数十亿美元的救助，在大衰退后卷土重来。到了2012年，他们甚至比以前更为富有。
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静下心来2020-06-05摩根士丹利的员工们逐渐离开主管统计套利的量化系统团队。大卫E。肖便是其中之一。肖原本是哥伦比亚大学计算机科学的教授，想要利用计算机技术在华尔街有所作为。1988年春天，肖来到新港沙滩，我们详细讨论了他通过改进统计套利策略开发新金融产品的想法。普林斯顿一新港合伙公司有能力按他的计划提供1000万美元的启动资金，并深为所动。不过由于我们当时已经有了另一个非常优秀的统计套利策略，我们最终决定放弃本项目。然后，肖找到其他投资人，创办了当时华尔街最为成功的分析公司。之后，肖还被聘为总统科学顾问团的一员。徳勋集团接着以统计套利作为核心盈利项目，雇用了大批聪明的量化学术人オ，把业务拓展到对冲和其他套利领域（这又回到了他当初在普林斯顿一新港合伙公司提出的计划）。2014年，《福布斯》将大卫·肖列为全美最富排行榜第134位，他的身价达到38亿美元。在他的所有雇员中，有一个名为杰夫・贝索斯的员工，他在1994年为徳勋集团寻找商机的过程中萌生了开网上书店的想法，并很快辞去徳勋集团的职务，成立了亚马逊公司（Amazon。com）。2014年，贝索斯以300亿美元的身价排全美最富有的人第15位
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静下心来2020-06-05人们在财务报告中经常纠结于解释股价的小幅波动。而报告通常都无法判断遇到的波动在统计学上是否常见。再者，人们又都喜欢“总结”实际上不存在的规律，这从赌场博弈中就可以窥视ーニー一人们过多地从无用的规律和以某个故事为背景的投资方式中总结方法。
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静下心来2020-06-05之后，我转到了加州大学欧文分校的管理学院，我在那里能够愉快地教授数学金融学课程。但不久后我就发现，管理学院的派系斗争和数学系的一样根深蒂固。无休止的会议，为了蝇头小利的琐碎的争吵......大家都不尽心竭力工作，也没有人被开除。这里的格言是一一发表（论文）或灭亡。我认为是时候离开学术界了。即便如此，这也不是一个能轻易做出的选择，不止一个人说，他们最大的人生理想就是成为加州大学的终身教授，这也曾是我的梦想。这些年来，我雇用过加州大学欧文分校的学生和前任工作人员，其中只有名是教员，而且没拿到终身教职，愿意冒险加入我的公司。其他人都认为这会得不偿失。当然，有些人后来后悔了。我逐渐减少了全职的教学任务，最终在1982年辞职了。热受教学和研究的我，放弃了这份曾希望能享受一生的职位，还是难免失落，不过这也是我最好的选择。我摒弃了那些被迫承担的任务，和朋友们继续合作研究。儿时的梦想终于实现了，我能够做任何我想做的，可以继续在学术会议上展示我的工作，或者将之发表在数学杂志、金融期刊和赌博的著述上。
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静下心来2020-06-04我逐渐减少了全职的教学任务，最终在1982年辞职了。热爱教学和研究的我，放弃了这份曾希望能享受一生的职位，还是难免失落，不过这也是我最好的选择。我摒弃了那些被迫承担的任务，和朋友们继续合作研究。儿时的梦想终于实现了，我能够做任何我想做的，可以继续在学术会议上展示我的工作，或者将之发表在数学杂志、金融期刊和赌博的著述上。我也将注意力转移到与华尔街的那些从学界蜂拥而来的数学家、物理学家和金融经济学家相竞争的浪潮中。
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懒残僧2021-06-16每次庄家推动赌轮都是新的开始。我们通过轮盘赌计算机测量转子的自转周期，并预测它的运动情况（如果庄家再次推动转子，就需要重新计算）。测量完成后，计算机会发出依次升高的8音阶：d、re、mi这可以想象成钢琴的音阶：中音C、D、E…高音C，然后再重复。通常我们会在小白球还要转3到4圈的情况下计时，因为越接近后期测量越准确。而且即使剩余3圈也足够我们下注。计算机会在小白球首次通过赌轮上的参考点时开始计时，此时重复音阶会改变并且节奏加快。当小白球再次通过参考点时，重复音阶立即停止，最后听到的那个音阶就是下注的数字。如果误判剩余圈数则音阶不会停止，除非是为了迷惑庄家，不然我们不会下注。计算机几乎能在最后输入的同时做出预测，所经历的计算时间可以忽略不计！
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莲2021-01-03有一次，我问一位远在伦敦的金融创业者：“如果你现在退休，大概需要多少钱才能舒舒服服地度过后半生？” 他的回答是：“对我来说，这个数字是2 000万美元。” 我接着说道：“根据我的计算，每年你能取出这个数字的2%，相当于现在的40万美元。你花光所有钱的概率微乎其微。”
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莲2021-01-03如果未来巴菲特不再管理伯克希尔–哈撒韦公司，也会对股价产生负面影响。尽管他的继任者很有天赋，但公司股价 还是可能大幅下跌，这一过程甚至会持续很长时间。
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莲2021-01-03为10美元买入20美元的股票。谁输了? 没有人! 但那些在 股票首次发行前没有购足持有份额对应股票的储户，放弃了自己本应有的收益转而给了他人，使别人获利更多。好在首次公开募股的过程中，储户在申请股票时一般优先于其他类人。通常只有一类人具有更高的优先级。谁? 你猜对了! 内部人员 —高级职员、董事、员工股期权和福利计划。内部人员能够 获取部分储户价值，这极大地增强了管理层的转换意愿。
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莲2021-01-03通过21点赌博游戏、沃伦·巴菲特和他朋友们的经历，以及我们在普林斯顿–新港公司每天的盈利过程，我有充分的理由相信市场并不是有效的。我们从来不问“市场是 不是有效”，而是问“市场在什么程度、什么方面无效”或 者“我们应该怎样利用这点”。
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莲2021-01-03当一个投资组合的贝塔(beta)值为0时，该投资组合的价格和市场价格变动无关，这就是所谓的“市场中性”。 而如果投资组合的贝塔值为正，这种组合的价格会对应市值的升降而同向增减，贝塔值越大这种趋势越明显。负的贝塔值则表示组合的价格波动和市价波动趋势相反。如果从另一个金融理论学家们常用的角度—风险调整超额回报(risk–adjusted excess return)，也被称作“阿尔法”(alpha)指标 (与同等风险的投资相比，年收益率超过这些投资的部分)—分析，我们的平均超额回报率达到了每年20%。在未扣除成本和佣金时，年投资收益率约为26%，这就意味着我们的收益率总体可以看作由三部分组成:美国短期国债的5%年收益、与市场有细微相关性 的1%收益和20%的超额回报率。
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莲2021-01-03诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼认为高频交易只是 从普通投资者身上获利的手段。不仅没有任何益处，而且浪费国家资源，因为这种方式并不创造社会财富。
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windy galaxy2017-08-16Meanwhile, besides playing my cards and trying to quietly instruct him, I was counting cards and determining how much we each should bet. Excitable and a bad listener under normal circumstances, he paid little attention to me, misplayed hands, and bet too much for our $10,000 bankroll. Soon I had won $1,300. Betting wildly, Manny won $2,000. Then a drooling pit boss invited us to dinner and the show.Then a drooling pit boss invited us to dinner and the show. Passing on the show, we enjoyed filet mignon and champagne. Within hours, Destiny would present us with the bill. The charge? Eleven thousand dollars in lost profits.
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浅草2017-07-03Having an "edge" and surviving are two different things: The first requires the second. As Warren Buffet said:"In order to succeed you must first survive." You need to avoid ruin. At all cost.
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Veronica2020-01-29从抽象的角度来说，生活就是机遇和选择的结合。机遇可以被想象成手上的牌，而选择则是你的玩法。