坚定不移

• JensenABC

  2023-08-29
  伦敦政治经济学院新成立的扶轮基金会奖学金，使我到美国之外求学的计变得更容易实现了。申请必须由当地扶轮社发起。我的父亲是蒂内克市扶轮社的一名积极成员，他做了20年市政经理后，刚刚退休。他的一些朋友认为我符合申请条件。申请奖学金时，我必须选择一所大学并提交合理的学计划。考虑到我对中央银行感兴趣，再加上我不能流利地使用其他语言英国显然是不二之选。牛津大学和剑桥大学已经有扶轮学者了，所以我选择了伦敦政治经济学院。该学院的教职工对金融有浓厚的兴趣。能住在伦敦这个世界上最大的城市之一，对我也很有吸引力。
• pretendor

  2023-04-23
  乔治·索罗斯进行了较长时间的公开演讲。他反复强调的一点是，“均衡”的概念并不适用于金融市场，相反，市场倾向于从一个极端走向另一个极端，直接跳过任何想象中的均衡稳定状态。如果你想在市场上取胜，你就必须观察一个发展趋势，跳上去跟随趋势并及时下来。经济理论没有用。作为首席对话者，我尽力为这样一种观点辩护：尽管市场可能会超预期或达不到预期，但确定一种可持续的平衡有一定的价值。我并没有从在座的更成熟的经济理论家那里得到多少帮助，他们似乎不愿与这位才华横溢的投资者辩论来检验他们的理论而索罗斯没有任何理论。最后，我的首席研究生助理向索罗斯建议说，或许他没有完全意识到学术界目前对“混沌理论”的贡献
• 目送飞鸿

  2022-06-18
  After the financial crisis, the UK put the Bank of England in charge of the new Prudential Regulation Authority, essentially providing a close relationship of day-to-day supervisory authority to monetary policy. Other approaches are a matter of debate in the European Union.The key issue is the extent to which the full load of oversight, supervision, and regulation should be placed on the central bank. Effectiveness and efficiency argue for consolidation. The desirability of getting a variety of viewpoints and checks and balances needs to be taken into account. However, the central bank, with its inherent interest in market stability, its range of regulatory and supervisory responsibilities, and its relative independence from political pressures, must not and cannot sensibly be removed fr...
• 目送飞鸿

  2022-06-18
  The real danger comes from encouraging or inadvertently tolerating rising inflation and its close cousin of extreme speculation and risk taking, in effect standing by while bubbles and excesses threaten financial markets. Ironically, the “easy money,” striving for a “little inflation” as a means of forestalling deflation, could, in the end, be what brings it about.That is the basic lesson for monetary policy. It demands emphasis on price stability and prudent oversight of the financial system. Both of those requirements inexorably lead to the responsibilities of a central bank.
• 目送飞鸿

  2022-06-18
  Now the environment is quite different. The generation with direct experience of stagflation is passing on. In contrast, over the past thirty years we’ve maintained sufficient price stability to engrain expectations of little or no inflation into our thinking. Factors such as cheap imports from countries like China have helped, but our monetary authorities have clearly recognized the importance of maintaining price stability. There can be little question that those firmly grounded expectations have contributed enormously in allowing the United States to absorb huge budget deficits and a massive injection of official liquidity during and after the 2008 financial crisis without reawakening inflationary forces.A lesson from my career is that such success can carry the seeds of its own destr...
• 目送飞鸿

  2022-06-18
  My view, widely shared, is that it is inappropriate for an institution that benefits from the federal “safety net” (for example, access to Federal Reserve liquidity, FDIC insurance, and less tangible comforts) to engage in risk taking unrelated to the essential banking functions of deposit taking, lending, and serving customers while sharing in operating a safe, efficient, and necessary payments system.…The simple idea that “thou shall not gamble with the public’s money” seems to be accepted in principle.
• 目送飞鸿

  2022-06-17
  Through the years of the Depression and war, with interest rates pegged at historically low levels, the Fed had little discretion in monetary policy.…Fed chairman Martin, with strong support from his Washington staff, took the position that it was an abuse of the Federal Reserve’s power for it to buy or sell securities that weren’t directly related to conducting monetary policy (that is, anything longer term than three-month Treasury bills or overnight “repurchase agreements”). In other words, intervention in the bond market should cease; the Federal Reserve shouldn’t seek to influence interest rates on debt maturing in more than three months because that arguably verged upon influencing the allocation of credit among different sectors of the economy.Martin’s view became known as the “...
• Chandler

  2022-03-30
  随着时间的推移，基于风险的方法本身的问题越来越明显。风险最低的资产，其资本要求较低或没有要求，并且往往是得到政治支持最多的资产：主权信贷和住房抵押贷款。具有讽刺意味的是，正是这两类资产的损失引发了2008年的全球危机和2011年的欧洲危机。而在注重资本回报的银行股东和高管看来，美国的“整体杠杆”方法也有缺点：不鼓励持有最安全的资产，特别是回报较低的美国政府债券。《巴塞尔协议》几乎一直面临修订的压力。2017年12月，全球监管机构完成了第三次修订。与此同时，美国也制定了自己的法规。近年来，出现了一种合理的中间方法，既采用了基于风险的衡量方法，又采用了简单的杠杆率，有效弥补了两种方法的缺点。但在方法性质方面，以及对于规模和业务不同的银行，国内外比率的具体执行标准方面仍然存在争议。2008年危机后不到十年，美国和其他地方需要强化的资本要求就已经被放松了。
• Chandler

  2022-03-29
  新政期间，储蓄和贷款协会得到支持并开始发展，后来借着特殊税收和监管措施（包括存款保险）的东风，发展势头进一步增强，数量庞大，达到几千家，占据了小额存款和住房抵押贷款市场。它们的基本融资模式本质上是有风险的：储蓄和贷款协会吸引“股份”——基本上是利率略高于商业银行利率上限的短期存款，为固定利率抵押贷款投资提供资金，固定利率抵押贷款期限通常为30年，并带有某种形式的政府或准政府保险。在经济萧条和战争期间，这种融资方法效果很好，但不能适应高通胀和利率快速上升。20世纪80年代初，银行存款利率上限被取消了。股票成本不断上涨，现有抵押贷款价格持续下跌，基本耗尽了储蓄和贷款协会的收益和资本。由于监管部门的“宽容”，这实际上意味着储蓄和贷款协会可以延迟确认其资产负债表上的资产价格下跌，大多数银行都设法活到了20世纪80年代中期，但收益并未增加。迫于强大的政治压力，监管部门准许这些银行将业务扩展到商业贷款和（本身存在风险的）房地产开发与所有权领域。刚开始只是几个州的监管当局，之后联邦政府也被迫放宽贷款限制。在一些听证会上，我恳求国会对此加以限制。储蓄和贷款协会没有能力管好贷款和投资权的广泛扩张。房地产开发与市场风险形成了明显的利益冲突。
• Chandler

  2022-03-24
  当然，鲁萨是非常老到的，十分清楚比利时经济学家罗伯特·特里芬和他的“特里芬难题”的不变逻辑：随着时间的推移，黄金（最值得信赖的价值储存手段）无法被快速生产，无法满足不断增长的世界经济对国际储备的需求。因此，作为替代品，外国央行愿意在一段时间内持有美元。但为了维持美元储备的增长，美国将被迫印制更多美元并继续维持国际收支逆差，这将不可避免地产生通货膨胀，并削弱按固定的35美元价格将美元按需转换为黄金的能力。作为一种解决方案，特里芬建议创建某种在全球范围内被接受的新的储备单位，作为黄金或美元的替代品。在与欧洲主要央行行长的密切关系的影响和支持下，罗伯特·鲁萨的创造性能量在两三年间爆发了，他找到了分散潜在压力的好方法。国际货币基金组织成员（最终被称为“十国集团”）相互间借款和贷款的能力得到了增强，可以说降低了对外汇储备增长的需求。他们找到了法律依据，允许财政部和美联储通过所谓的外汇掉期（实际上是中央银行之间的短期互惠借贷安排）来吸收过剩的外汇储备。财政部通过一些（当时是小规模的）外汇借款打破了传统，这很快就被称为 “鲁萨债券”。财政部和美联储共同推动了扭转操作，在保持长期利率稳定的同时（这样抵押贷款和其他贷款的成本就不会大幅变动），允许短期利率上升（把资金投入国外寻求更高回报的投资者吸引回来）。
• 小毛巾

  2020-05-17
  我想我知道根源了——这不是一个理论或深入实证研究的问题，而是有关部门在一个遥远的地方做一个非常实际的决定。
• 小毛巾

  2020-05-16
  鉴于“金融工程”的快速发展和应用，我无法声称自己是这方面的专家，甚至连熟悉也算不上。20年前，在意大利科莫湖埃斯特别墅举行的一个高层商业会议上，伦敦的一位年轻的投资银行家热情洋溢的报告曾让我们这一代人深受触动。他在最后提出了一个强烈警告：对新金融工具既没有充分的认识，也没有使用能力的企业，尤其是金融企业，将注定失败。我坐在威廉·夏普旁边。夏普是199年诺贝尔经济学奖得主，他的“夏普比率”已成为一种基金经理广泛接受的风险调整回报率衡量指标。我碰了碰他，问他若是用国民生产总值来衡量，那这种新的金融工程对经济增长的贡献有多大。“没什么贡献。”他低声对我说。 这不是我预期的答案。“那么它有什么作用呢？”我追问。“它只是在金融体系的（经济）租金附近移动。此外，它也很有趣。”后来在晚餐时，他提出可以通过一些方法来提高经济福利，但我觉得我已经了解了他的想法的要点。金融工程中的一个方面很快得到了发展。信用违约互换的设计初衷是为银行提供种有效的方式来为贷款组合提供保障，但现在更多的是作为一种交易工具在使用。可交易衍生品的使用支持了所谓的贷款证券化，包括将高风险的“次级”抵押贷款打包出售，将出售给投资者的风险进行细分。只有少数聪明人，或者说“老古董”对此提出了疑问。沃伦・巴菲特在2002年致股东的信中称，衍生品是“金融大规模破坏性武器。它携带的危险，虽然现在是潜在的，但却是致命的”。
• 小毛巾

  2020-05-16
  当今世界，无论是个人、企业还是国际交往，都很难避免会计问题。在我涉及的每个领域中我都看到，审计行业的核心——信任——受到了一定程度的侵蚀。对于会计行业内的众多领袖，我都心怀敬意，无论他们是来自私营部门，还是来自美国联邦审计总署。在调査大屠杀受害者对瑞士银行的指控，以及联合国石油换食品项目中的腐败行为中，法务会计师发挥了重要作用，这让我意识到法务会计师具有多么大的价值。在这两项调査中，国际知名的法务会计师弗兰克・海多斯基和他的同事，都充分展示了在挖掘真凭实据方面的经验和专业技能。遗憾的是，在会计的其他领域，有太多值得怀疑和担忧的理由，也有太多偷工减料的动机，以及太多的利益冲突。
• 小毛巾

  2020-05-05
  结果是成立了新的委员会，由来自20个国家的财政官员和央行行长担任委员。正如一位新成员描述的，委员太多，没有共识，只是自说自话。但在我看来，这只是世界与美国的对话。
• 小毛巾

  2020-05-16
  反腐败绝非易事，而且往往得不到回报。对于一个机构来说，纪律和权力应与其会员国提供的资源和更广泛的道徳标准相结合，这也是极为重要的。总之，我觉得很欣慰，因为我们至少取得了些许成功。我的同事们送了我一只毛绒鹦鹉，以表示对我担任主席的一份敬意。2007年，我8岁。我想，该是结束我“主席先生”生涯的时候了。
• 喵了个mon

  2019-12-20
  政治压力（包括直接来自总统的）和经济放缓的可能性（尽管当时统计数据并没有显示这样的迹象），使美联储不愿意采取减少货币供应量的措施，哪怕是很小的措施。在此方面，当时和今天有太多相似之处：很多时候，中央银行都对在早期应对通胀压力犹豫不决。
• 喵了个mon

  2020-01-08
  在他（著名经济学教授尤韦·莱因哈特）那场出席人数众多的追悼会上发布的项目，凸显了他对会计学学生的临别提醒：“我之所以教授会计学，是因为民主建立在责任的基础上。没有负责任的会计，就不可能有责任。”