在股市大崩溃前抛出的人（典藏版）

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  2021-10-25
  我听到很多人在谈到某件事时颇有见地，甚至是聪明绝顶一一结果，当需要按照自己的信念实施行动时，却看到他们软弱无力。
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  2020-02-23
  在华尔街的经历对我很好地履行职责，在许多方面是有益的。事实上，让我常常感到吃惊的是，我在投机获得中所使用的方法，同样适用于战争资源动员问题的解决。比如，我很快明白了，很多物资短缺的间题，实际上都来自心理因素。制造商担心得不到自己所需的物资，因而就要过度地采购，也有供应商认为价格必然要攀升，于是囤积材料不肯出售。股票交易的经验告诉我，如果市场上涨趋势背后的思维连续性被折断次牛市行情反转起来会有多迅速。我们已经进入战争状态，重要战争物资的价格需要削减，在这个过程中我们一定要打破一个普遍的心理预期，就是认为价格必将连续地上涨。华尔街的经验还告诉我，制定一次成功的金融交易计划，和制订一次军事行动计划很相似。在采取行动前，需要对双方的优缺点做到知彼知己。
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  2020-02-23
  保护诚信者免受欺凌、免受损失，是一个社会的基本准则。但是很多人相信，在证券交易所这个神奇的地方，金钱不需要汗水的浇灌就会生长出来。这正是投机之所以损失金钱的根源，不是华尔街不守诚信，而是法律不保一个人免于承担自己犯错的后果。一个人如果相信自己能够战胜规则从而超越对手，那么他必然会采取行动。这就是人性。我们监管投机行为，其实就是在监管人性。因此当时我支持禁酒令的实施。但不久我就认识到，在这些限制性因素之外，我们无法成功监管人性。
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  2020-02-23
  1955年冬季，股市惊人的涨势引发了恐慌，人们担心1929年的股灾重现，不健康的股市泡沫散尽就是毁灭性的崩盘。参议院银行与货币委员会下令进行调査，然而股市很快恢复了平静。当这份经历数月听证和研究的报告出笼时，已经丝毫引不起人们的兴趣了。将来如果再次出现类似的短期投机浪潮及相关调查，那么最好记住以下两点。首先，我们要明确一个认识，组约证券交易所不过是一个买家和卖家聚合的交易场所，所谓的股市，也不过是这些买家和卖家对工商业等行业现状和未来的一个判断。股市是整体经济的一个映射，但是它决定不了整体经济的运行。人们越来越认为股市是经济繁荣或危机的根源，主要是1929年的股灾带给社会的印象太深了。简单来说，股市只是体温计，而不是你是否发热的症状。股票市场会及时反映出国家的经济状况，如通胀或者政府信用削弱等等，而不是其根源。在这需要重申的是，体温计和热症本身必须分开。体温计的不正常如果是失灵导致的，那么当然是个问题。但如果是经济状况出现困难和弊端，而导致股票市场不正常，那么就是另一个问题了。
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  2020-02-23
  此后，得克萨斯海湾硫矿公司的发展可谓一日千里，股价也随之扶摇直上，从成立伊始的每股10美元，涨到1929年的320美元。不过在我看来，股价已经严重偏离了正常值，攀升得太快太高了。在此之前，我已经抛空了自己持有的121000股，同时向朋友发出预警，建议他们也照此处理。当时，公司的股票依然在大幅上升，很多朋友对我的警告和建议充耳不闻。一些朋友甚至反过来暗示我是个过气落伍的人，他们认为我抛售股票是因为我无法适应新的经济形势，对自己和未来信心不足。好吧，让时间来证明一切。1929年股市大崩盘来临前，我已经抛空了硫矿公司的股票。在多年的股市生涯中，我之所以能无数次躲过灭顶之灾，守住自己的财富，是因为我能克制自己贪婪的欲望一一次又一次地在股票上升的途中便抛出。虽然继续持有，可能会挣到更多的钱，但适时抛出，也让我避免因股票崩盘而落入深渊。许多人正是因为不明白这点，过分地追高，导致一败涂地，不名一文。这种略显保守的做法保证了我财富的稳定增长。我虽然会错过一些赚钱的机会，但同样也避免落人破产的陷阱。我就这样谨慎地行走在欲望和陷阱之间的小路上。有些人自诩英明睿智，总是能够在峰顶脱手而在谷底接盘一一我依然坚持我的观点，这种幸运儿只会出现在传奇故事或者白日梦里，就像曼丘森一样。我深知极端的狂热和极端的悲观氛围都会招致灾难。集体狂热一且在市场波动中出现，那么众人就会被冲昏头脑，在颠簸的浪潮中沉入海底，尸骨无存。正因如此，我从不破坏自己的原则：在价格合适的时候就买进，在价格有利可图时就卖出，不从众而动。股市的真理，从不站在多数人那边。
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  2020-02-23
  因扰墨西哥的问题，一部分来自过去遗留下的对帝国主义的疑虑，在其他发达国家也有这样的情形。我出生时，美国处于南北内战后的重建时期，清楚过去的噩梦给人们带来的深刻印记。但这些欠发达国家要想处理好经济难题，就要将过去理葬，不能让过去的幽灵在身边游荡，它只能给现在带来挫折。在亚洲、非洲和南美洲的许多地方，政府领导人对过去的不平遭遇总是耿耿于怀，这就使他们对自身的利益缺乏清醒的认识。
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  2020-02-22
  吉姆还养了一匹马，叫作“金蹄”，他会让金蹄在郊区或者布鲁特林的障得赛中大展拳脚。“小意思，”吉姆总是信誓旦旦地和朋友们保证，“金蹄不但会赢得比赛，还会领先其他的马一条街。”吉姆的自信也让其他人形成了一种普遍看法，金蹄是一个大热门，它的赔率甚至达到了16：5。比赛的那天，吉姆就坐在看台的包厢里，周围坐满了既兴奋又紧张的朋友们，显然吉姆是所有人的中心，他总是信誓旦旦地说，金蹄会以领先其他马一条街的距离赢得比赛，语气中充满了对金蹄的骄傲和自豪。结果，这场赛马是那么的惊险刺激，是我迄今为止在现场观看赛马比赛中成绩最为接近的一次。当赛马都跑到临近终点的跑道上时，还有两三匹马并驾齐驱，几乎鼻子挨着鼻子，奋力争夺冠军。吉姆紧张地站了起来，挥舞着双臂给金蹄加油，似乎是要张嘴喊什么，可是最终却什么声音也没有发出来。杰斯・卢维森在金蹄身上下了大把大把的赌注，这会儿正在不停地指着头上的汗水。最终结果是，金蹄险胜，只以一个鼻子的距离优势赢了比赛。吉姆的朋友们都围在他的周围向他祝贺道喜。卢维森的脸色依然惨白，还向吉姆埋怨着：“我以为你的金蹄要赢一条街呢。吉姆霎时满脸通红，我不知道那是羞愧还是愤怒。他指着张贴获胜马匹的公告板，嘴唇上下哆嗦着，结结巴巴地说不出话来，最后终于蹦出几个字，带着咬牙切齿的声音：“谁的号码在上面？事情往往就是这样，你辛辛苦苦地引导一些人走向了成功，到头来他们不会感激你的努力，反而还会因为过程中的艰辛而不停地埋怨你。我常常就想以同样的回答回应他们。
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  2020-02-21
  我在威士忌托拉斯股票上损失惨重，又在联合铜业股票上大获成功，这两件事都让我更加坚定了一个认识：小道消息、内部消息或者他人思考的结果都不是真正的事实，在决定时不要被这些所左右。在股市上，一个人必须时刻保持冷静和客观，就像外科医生做手术时那样，不掺杂任何个人情感。旦事实得到确认，就要保持自信，即便发生再多的事情都不要动摇，只有这样才能对抗那些所谓的了解内情之人的意愿。这一准则同样适用于公共事务。政府交付给我任务后，我会先毫不动摇地寻求任务所面临的形势的所有事实，查明真相后再开始行动，一且行动便不会受他人意见的左右。威尔逊总统开始称呼我为“事实博士”。我习惯了遵从事实胜于雄辩，当事实在众人面前显而易见的时候，政务建议便自然而然地得到支持。有很多次这样的情况发生，比如在“一战”期间及之后，我用这样的方式与通货膨胀做了不懈斗争，一开始朋友们总是过来向我抱怨“伯尼，你应该明白你的提议在政治上是不可能被通过的，为什么你就不能现实一点？”但即便是处在这样的情形下，我也依然坚持自己的立场，只要针对事实摆出措施，这样就足够了。没有人能让二加二等于任何其他的结果，我始终相信这一点。不管别人如何质疑我，或者现实如何坚不可摧，我也依然坚持自己的意见，只要我认定了某个事实，并思考出了我认为的解决措施，就不会轻易地被别人撼动。于我而言，这样虽然辛苦一些，但是足够了。毕竟二加二，永远只等于四。
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  2020-02-21
  华尔街总有形形色色的小道消息和所谓的“内部”消息，随着时间的移，我对这些空穴来风越来越不信任。内幕信息有时很可能是个定时炸弹，时间一长，甚至连英格兰银行或者美国财政部也可能被它们蒙蔽而犯错。关于内幕信息，一方面会有居心叵测之人用它来误导轻易相信它的人另一方面，即使内部的人真的了解公司的运作，他们也可能因为对内情过于自信而疏忽大意，犯下想当然的错误。人们都有这样的共性：对于他们不知道的事情总是极其重视，即使这件事不一定是真实的。当一个人没有特别的信息来源，会热衷于研究某个形下的经济事实，并且冷静地以此为据付诸行动。若是让这样的人得到了内幕信息，他就会因为自命不凡而对最显而易见的事实熟视无睹。这时候的内幕信息就会让人麻痹大意，让人冲昏了头脑，无法利用理性来思考问题。我见过许多这样的内部人员，他们总是拼命护住手中的股票不放，即使其他人都认为应该卖出去，这些股票毫无前途，他们依然无动于衷。有一天，联合太平洋铁路公司的股票在市场上交投异常活跃。著名的库恩一洛布银行的奥托・卡恩（ Otto Kahn）一向热衷于讲解市场上的情况。当他打算开始告诉我一些什么，不管是他真的相信的有理有据的事实，还是一些经验之下的判断分离，我都打断了他：“我不想受你说的话的影响，我想保持自己纯粹的判断，所以就别眼我说联太现在怎么样了，我会自己找寻线索的。”这么做是因为我发现，长期以来，人们依靠自己对经济事实进行冷静而客观的判断的做法显然更为可取，而流言就像风。詹姆斯・基恩告诉我，一些与美国烈酒酿造公司有关联的人在商业上已经不择手段了，因为他们已经陷入了绝境，不可能更糟糕了。这家公司一路走来，遍历血雨腥风，有人一夕发了财，但更多人的财富也随之化为乌有。他们走过的那条路上几乎尸横遍野。我并非想用基恩的真知灼见为自己的失利寻找借口或解释，我只是想表达，在你的错误当中，其他人都是没有责任的，你永远...
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  2020-02-20
  然而计划总是赶不上变化，没过多久，政府就强行责令解散烟草托拉斯。当时我听说杜克正在动用一切关系试图挽救托拉斯企业，然而最终也没能成功。一年之后，我有幸又碰上杜克，他有些好笑地告诉我：“你无法想象为了阻止政府解散烟草托拉斯，我到底费了多大力气。我当时甚至还想过把它们重组起来，哪怕得付出更大的代价。但我也没想到，托拉斯解散之后，我们互相竟争，赚的钱居然更多了。”垄断经营总是看似光鲜雄伟，以至于那些实施垄断经营的人都无法看清它的劣势。
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  2020-02-20
  除掉个性腼腆以外，主要困扰我的难题是脾气的暴躁。这样的情形会经常出现。母亲看到我的怒气值越来越大时，就会伸出一只手来拍拍我的肩借此来阻止我发火。她经常劝告我的一句话是：“要是没人让人愉快的话可以说，就不要张口说话，保持噤声。”我脾气不是很好，追根溯源的话很可能是由于我在孩提时代总是被人打败、被人欺负。
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  2020-02-20
  1893年，美国经历了一次金融恐慌，经济形势很槽、很多工厂和矿山都破产了，留下一片空寂无人的废墟，就连全国铁路里也有很大的一部分被破产管理人接手了。直到两年过去，1895年，人们才从恐慌中脱身，看见了未来迷雾中的一丝希望。这是美国经济一个至关重要的时期，在金融气氛又温和下来的时候，我在豪斯曼公司已经成为一名债券销售员了。我一边继续着小额的投资交易，一边在公司兼职做客户管理的事务。此前，我从没亲眼见过经济萧条的景象，不知道这种颓势大概还会持续多久，之后又有什么会发生。大多数人都被不断走下坡路的生活消耗得筋疲力尽，认为好日子可能永远都不会重新降临了。但我隐隐地察觉到，就在不久的将来，一定有许多挣钱的机会纷纷涌现，填补上这段时间的空缺。事实终将证明我是对的，他们确实被灰蒙的现实遮蔽了视线，如果能透过那曾悲观的雾，未来的光芒将会使你忍不住眯起双眼。我之前就从书本、传闻以及亲眼所见之事里，知道了那些金融巨头和产业巨人发迹的方式之一，就是在萧条时期私下收购一些资产的廉价股份，然后只需要坚持到经济繁荣时期再度回归。那些资产虽然暂时失去了偿债能力让持股人也随之暴露在亏损的风险里。然而你永远可以期待，有一天，正常的经济秩序恢复了，美国又回到了原来飞速发展的状态，在能力很强的经理层专业人士的管理下，公司会恢复活力，那些你低价购买的股票也终究会回到正常的价格上，让你几倍甚至几十倍地赢利。而且，我也相信国家是不会对这种经济形势放任自流的，我的成功指日可待。
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  2020-02-20
  我每次做完一个重要的决定，或是结束了一笔重大的交易，都会暂时地离开华尔街，找到一个安静的所在，让自己能够拥有清晰的思路回顾之前的一切，尤其是当股票市场的形势露出了经济萧条的端倪，我就加倍小心缜密，不放过每一个可能藏着纰漏的细节。而一且真的有什么地方出现了问题，任何借口都没办法让我原谅自己，哪里思虑不周将会使我铭记许久，始终警惕着相同的错误再度发生。其实不管从事什么行业，不管是在私人事务当中，还是从事社会公共事务，不管对谁而言，这种不停地回头进行自我反省的习惯都能带来相当大的助益。错误能够带给我们的东西可能甚至比正确还要多，比如避免重复地犯错，比如我们越是了解自己身上的缺陷和弱点，也就越能够理解他人的想法与行为。反思还使我们能够更好地应对一些突然发生的陌生状况，这种时候，闭上眼睛问清楚到底是该像之前那样盲目地照着既定路线飞速前进，还是对行动的方式、速度、目的进行调整或改变，亳无疑问是明智的，能够避免许多岔道与碰壁。人们似平很容易就把充沛的力量和精力徒劳地耗费在一些对问题本身没什么作用的细枝末节上，却无暇剖析其本质与核心。
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  2020-02-20
  “可惜啊，职业拳击台失去了你这么好的人オ。”他大笑着对我说，“你本来都快被击败了，但是你还能坚持下来，这是你的一贯作风。你现在知道自己的感觉了吧。或许你现在的感觉很不好，但是你并不知道另外一个家是什么感觉，他现在的感觉一定比你更加槽糕。”只要一个人没有被打得不能动弹，那么这场战斗就还远没结東，”他强调说，“只要你不是那个不能动弹的人，在这个拳击台上，你就有机会翻身。要是想要成为冠军，你就得学会去索取，不索取你就不会给予。这一行动准则被我始终努力带到与拳击台截然不同的领域里去，虽然这并没有能让我总是发挥出色而处于一种领先的地位，但是的确让我赢得了非常多的如果不遵守这一准则就一定会失败的斗争。在任何一项努力中，要是想要达到顶峰，你就必须含辛茹苦，这些苦涩包含着其他男孩对你的嘲笑奚落，包含着其他男人的冷言冷语、恐吓威胁、不分昼夜的对抗，或者是自身因为希望破灭而带来的极度痛苦等很多负面的东西。直到今天，我始终都还是一个对拳击狂热的职业拳击迷。我在年轻的时候收集了一些杰出的拳击手的照片；即便是在我和妻子结婚之后，我甚至还设置了一个拳击台，就在自家房子的地下室里，这让我能够经常在房间里对着沙袋来练习。我还总是会做一些体能上的训练。毋庸置疑，这些训练有助于我长期保持身体的健康，但是我从拳击这项训练中获取的主要益处，却是让我能够控制住自己的那些坏脾气，以及我因为体格的不断增强而渐渐建立起的与日俱增的自信心。有人告诉过我一句话，如果不能达成和解和谅解的时候，当你知道给予痛击就能达到你自身目的的时侯，与人和解和理解他人就会变得更加的容易，我对这点也表示同意。
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  2020-02-20
  华尔街被许多人视为一个巨大的赌场，然而事实上，股票市场和装有空调的跑马场迥然不同，前者要残酷得多。但不管我怎么劝说，鬼迷心穷的人是不会回头的，因此，在大多数时候，我都不愿意在这件事上多费口舌股票价格一一当然，还有商品、债券等的价格一一之变化多端，是常人难以理解的。可以说世界上的所有人、任何事都与股票息息相关，无论是新的科技发明、货币的价值波动、天气异常或正常、战争的威胁或是维持的和平，无论它们在多看似毫无关联的地方发生，实际上却都有可能超越时间和空间，在股价上产生作用。说股票市场是反映我们社会文明的一块晴雨表丝毫不夸张。并且，这种影响是绕的不开人的因素的。要记录股票市场所产生的波动，往往不是通过事件本身如何，而是人们对这些事件做出了什么样的反应。就像地震仪在地震时显示出急速摇摆的波纹那样，只不过在华尔街，这座巨大地震仪是由数以百万计的一个个男人和女人构成，它的运行原理，则是人们对这件事将来的走向的理性的感知与预测。可以说，人オ是构成股票市场的最重要部分，在努力阅读未来的正是人类本身。人类根深蒂固的欲望让他们对某件事情孜孜以求，而这种特性又使得股票市场充满了戏剧性和斗争性，男人、女人在这座竞技场里进行较量，手持他们相互冲突的判断作为武器，利用对手内心中的希望与恐惧彼此竞争，学习运用自己的优点，针对他人的弱点，这一切都是基于他们对财富的贪婪之心，或者换个说法就是理想抱负。这些都是我后来才明白的事情。初到华尔街，我只是个办事员和跑腿的，几乎把该犯的错误都犯了一遍，甚至因为年轻人身上常的野心勃勃、精力充沛与眼高于顶，我实际做错的事情还超过了所有错误里那些能够被原谅的范畴。纵观我在华尔街的整个生涯，可以说就是一个在人性上接受教育的漫长过程。那些我慢慢体悟到的知人识人的方法，远比投机技巧要重要。因为金融知识只适用于特定的领域，而人性却是在所有人类事务上都相通的。随着我的...
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  2020-02-19
  不仅政治经济学是靠纽科姆教授来教，他还把哲学、逻辑学、伦理学和心理学都在一门课程中讲授。在今天，恐怕这些科目要分开，由好几位专门的教授来承担。我确信，由同一个人讲授这些科目会让学生获得足够多的好处，很多的教育者好像已经忘记，这些科目除非被当作整体的一部分，聚合起来放在一起来思考，否则就教不出好的经济学、好的政治学、好的伦理学和好的逻辑学。经济学在大学里的授课情况在一般情况下都是非常糟糕的，伴随着过度的专门训练的出现，还产生了一个非常奇怪的趋势，那就是错误地把获得信息当作接受教育。这样一来，就造就了“考试专家”这么一类人，而这些“考试专家”的大脑里因为填鸭式教育的缘故，装满了有用的细节，却并没有受到如何真正独立思考的训练。
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  2020-02-19
  我们发现父亲是三K党的成员，正是在这段时间里。但我们还是觉得父亲是从根本上反对暴力的，而慈悲更理应是医者的本能。我的父亲确实不太喜欢面对那些惨痛的经历。有一次，一位共和党南方白人临终之前，说想见父亲一面。我父亲结束了这次令人伤感的道别之旅，回到家后和我们说：“政治分歧让人变得冷漠无情了，人性不应该只在立场相同的人之间存在。”那个临死之人身边没有曾经的朋友，也没有关系亲密的亲戚，这是多么令人难过的事情。我父亲厌恶、遣责战争，他认为南北内战本来可以避免，双方的极端分子应该为这些惨剧负责，他们身上假使有理性存在，也没有起到应有的作用，比如解决人与入之间的分歧。我父亲是个种族平等主义者，虽然他没有这么宣称过，但他对黑人没有任何偏见，对白人既不偏袒，也不怀恨在心。亚伯拉罕・林肯总统是我父亲大加赞赏的伟人，他感慨林肯命运的跌容与脆弱，否则，他或许能让国家重新团结起来。
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  2020-02-18
  之前说的曼内斯・鲍姆家中的那次灾难性经历，给我留下了不可磨灭的印象。有一次，我的母亲牵着我的手，领我到房间中间的位置，让我说点儿什么。我就这么站着，两腿吓得直打战，却还是用唱歌的调子开口朗诵起来。这突如其来的劫难烙印在我的头脑之中，直到今天，当时引述的那首诗的开头几句，我仍然能够脱口而出，即便当时我念它们时有多费力。那是苏格兰诗人托马斯・坎贝尔（ Thomas Campbell）的《霍亨椴》（ Hohenlinden）太阳低垂在椴树上，白雪皑皑一片苍茫；急速奔流的伊赛河，像那冬季一样昏黄。我艰难地背完四句话，我父亲突然抬起手，用一根指头按住一边鼻孔学我的语气发出奇怪的声音：“啊一嘟哆儿一哒！”父亲的嘲弄让我觉得羞耻不堪，接下来该诵读的诗句都缩回了喉呢深处我冲出房间，头也不回地投入黑夜，跑回了家。我一度惧怕的黑夜这时候变得没什么大不了了，因为那个房间更加使我害怕。我父母到家的时候，我已经哭着睡着了。我妈妈事后调侃我，说是她帮我擦干了泪痕。 接下来的几年里，我父亲经常向我倾诉，说他对自己开的那个小小的玩笑非常后悔。虽然他没什么恶意，但这个小插曲结结实实地毁掉了我试图掌握在公开场合说话技巧的愿望。此后数年中，只要有任何类似的场合，我一站起来准备开口，那句“啊一嘟哆儿一哒！”都会不由自主地在我脑中回响。
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  2020-02-18
  在我的回忆录中，可能更多提及的是我的个性和人格形成阶段的经历，这是很有益处的。我们在长大成人后，孩提时代的烙印并不会随着时光消散。成年人在解决各种问题时的方法，都会留下孩提时的烙印，相差不会太远。小时候，我是个胆小腼腆的孩子，在社交场合总有一种恐惧感。我总是无法掌控自己的情绪，经常发火。随着年龄的增长，我对赌博发生了兴趣。现在，我在观看赛马、球赛和拳击赛时，还会像年轻时那样感到紧张刺激，仿佛自己又回到了青年时代。看到别人在做事，看到别人的成功，我就希望自己也尝试着去做。在自己努力后，才会领悟到应该怎样对自己的情感加以掌控，认识到怎样才能把事情做好，而将无力做好的事情留待别人去完成。对于这样的成长经历，要说有什么“关键因素”，我认为，就是为了让自己得到严格的自我审视和评价，要为此做出系统的努力。当我对自己有了认识时，才能更好地理解别人。事实上，我在华尔街和商界的经历，也是我在人性方面接受教育的一个漫长的过程。不管是在证券交易所还是在其他交易中遇到的问题，差不多都是怎样将关于某个形势的众多客观事实与随之产生的人类心理因素小心地分离开。离开华尔街后，我开始涉足公共事务，这时，我发现在自己面前出现了一个同样永恒的迷一一怎样能让我们周围的事物性质和人类的天性达到一个平衡。毫无疑问，人类天性的变化要比外部环境的变化慢得多。对于新生事物，一些人总要抱着老皇历，固守过去，尽管你苦口婆心相劝，他们依然认为必须遵守惯例。还有一些人则走向了另一个极端，在他们看来，过去的切都是没有价值的，好像在新形势下所采取的全新的方法，必须要用试错法加以反复检验。为了对自己加以有效的治理，必须摈弃这两种极端的做法。真正的问题在于明白，什么时候要遵循古老的真理，什么时候应该采用创新的方法。在回忆录中，我阐述了自己的观点，也就是我的行动哲学。一直以来，我都在设法根据我的行动哲学，随时准备冒险...