长寿时代
最新书摘：
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Cocobolo2022-04-19我们也可以从日本股市的演变来一窥日本产业和消费的变迁。我们找到了1993年时东京证交所市值最高的10只股票，那时经济泡沫刚破灭，大市值公司大多集中在大型银行，也有汽车、电力、电信等日本优势产业的龙头公司（丰田、东京电力控股、日本电信电话等）。 到了2020年，日本市值最高的10只股票发生了翻天覆地的变化（见表4-1），银行几乎从榜单里消失了，取而代之的是电子信息、自动化的龙头公司（索尼、基恩士）入医疗保健龙头公司（武田、第一三共）。从股市的涨跌来看，近30年来日股大幅下跌的行业包括金融、材料、建筑等周期性行业，表现相对强劲的是制药消费品部分电子行业企业和服务业。日本股市的结构演变也和我们从宏观层面观察的结论一致。
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Cocobolo2022-04-19日本NH承（日本广播协会）电视台特别节目录制组曾拍摄了一部纪录片《老后破产》，其中有许多凄惨个案远超我们的想象。整个纪录片都围绕金钱问题展开，案例中的老人，都曾踏踏实实地工作，为退休后的生活做好了储蓄计划，却仍无法预料，超预期的寿命会在经济衰退的影响下让他们退休后的生活变得如此拮据、辛苦、孤独，甚至让人失去生存的欲望。长寿，这个幸福社会的象征，也可能成为压垮老年生活的最后一根稻草。我们应该理性认识到寿命延长、长期带病生存的状态也会加剧资产耗竭的风险，这种风险也称长寿风险。通俗来说就是，“人活着，钱没了”。前文提到的养老金替代率下降是指人活着，公共养老金的钱不够用。当超高龄出现时，因为医疗和护理费用大大增加，钱不够用成为重大隐忧。长寿风险一词最初来自精算学，指的是实际寿命高于预期寿命所产生的风险。对个人来说，长寿风险指个人死亡年龄无法准确估计，在超预期生存年限中无财富可用，发生资产耗竭的风险（见图3-3）。
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Cocobolo2022-04-19实现复利效应必须保证一定的投资收益。如果投资期限足够长，但投资收益率较低，复利也无法发挥其巨大威力。长寿时代，养老储备的积累时间可以确保足够长，投资收益率对于养老财富储备总水平的影响更为显著，养老储备将更加依赖投资回报。假设两位小伙子为未来储备的意识很强，从30岁起每年都会存1万元用于未来养老。其中一位不善于理财，把钱存在银行享受每年2%的收益；另一位精于理财，购买了基金、保险等不同类型的金融产品，每年能实现6%的收益。等到这两位曾经的小伙子经过40年时间成为爷爷辈以后，不善理财的这位将有60万元的存款，而精于理财的这位将有超过160万元的资产。后者的资产是前者的近3倍。他可以更加宽裕、从容地安排老年生活。需要注意的是，在利用复利效应积累财富的过程中，投资收益率波动不能太大，否则复利的威力将大大减弱。假设两位小伙子的年平均投资收益率都是6%，但是其中一位的收益率非常稳健，每年都能达到6%，另一位上一年的收益率为27%，接下来则亏损15%，如此持续50年（其算术平均收益率是6%）。由于后者收益的不稳定性，最终只能积累140万元的资产，远低于平稳的6%收益率所创造的财富，只有其一半不到。
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Cocobolo2022-04-18另一个美国的商业健康险代表是联合健康集团（United HealthGroup），它通过聚集支付能力和规模，形成与医疗服务进行议价的杠杆能力。联合健康是通过积极并购、大举进入政府医保市场以及强力布局健康服务三大战略来聚焦支付。通过聚焦支付，联合健康将健康保险业务（United Healthcare）和健康服务业务（Optum）两大业务板块结合，实现双向协同，形成赢利能力。健康保险业务负责提供各种健康保险，将客户引流到健康服务业务；健康服务业务则提供后端的健康、医疗、护理服务，以及负责与医院、药房等相关公司合作，实现数据和健康服务的全流程费用管控，降低保险端的赔付成本，实现双螺旋式业务增长。联合健康的健康保险业务与健康服务业务的营业收入占比分别为64。4%与35。6%，营业利润占比分别为52。5%与47。5%。从1974年成立发展至今，它已成为美国最大的商业健康险公司，为全美超过7000万人提供健康保险领域的相关服务。2020年，联合健康营收超过2500亿美元，利润超过了150亿美元。10多年来，其营收和利润的平均复合年增长率分别达到了13%和10%。截至2021年5月，其市值超过了3800亿美元，无愧为美国健康险行业中的头部企业。
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Cocobolo2022-04-18纵观国际经验，美国是世界范围内商业健康保险发展最好的地区，产品种类丰富、保障全面。根据美国商务部人口调查局2019的数据，商业保险已覆盖美国大约68%的人口。美国医疗保险和医疗补助服务中心的数据也显示，2019年美国商业保险在医疗卫生筹资中的占比达31%，商业健康险已成为金融保险体系和社会保障体系的重要组成部分。在美国以外的发达国家，商业健康险也都在医疗卫生体系中发挥着重要作用，比如同样实行社会医疗保险制度的德国。根据德国联邦统计局的数据，2019年德国商业健康险支出占卫生总支出的比例达8%，高于我国一倍以上。近些年，中国国内消费者对人身保险的需求也已经从寿险逐渐扩大到包括疾病险、医疗险和长期护理保险在内的健康险。根据中国银保监会数据，2011一2019年间，健康险保费收入持续增长，是保险领域内增长最快的细分市场，增速达30%，远高于其他险种。2020年中国商业健康险保费规模达8200亿元，预计未来5~10年健康险行业仍将保持高速增长，保费规模在2025年有望达到2万亿元。
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Cocobolo2022-04-16第二，长寿时代“启动”健康时代。在长寿时代，人类最主要的疾病负担将由急性传染性疾病向慢性非传染性疾病转变。寿命延长使得“黄病类期失在”成为常态，传统的以急症治疗为核心的医疗模式将转向以全生命周期健康管理为核心的医疗模式，健康成为个体关注的第一要素和最宝贵的财富，这将刺激并释放人们对于健康的需求。庞大的健康需求将促进大健康产业的快速发展，令其有望成为中国经济未来的支柱产业，并带来产业结构的升级转型。其中，医药工业、健康服务和健康保险是大健康产业中最核心的产业。