高频交易（原书第2版）

• 静下心来

  2021-06-09
  成功的执行是保证高频交易策略盈利性的关键。目前已经产生了多种不同的对交易执行进行优化的算法。另外，司职监控交易参数的交易员在处理异常现象时需要有明确的指引。对高频交易进行监控可以使得整个操作平稳运行，并且可以及时对破坏性事件或者潜在的高成本事件做出反应。
• 静下心来

  2021-06-09
  本章介绍了高频交易运行过程中进行风险管理的最佳实践。虽然对风险进行鉴别、度量以及管理的工作可能会十分费时费力，但这些工作会带来相应的补偿，它将使整个事业坚如響石，并且基业长青。
• 静下心来

  2021-06-09
  实施高频交易系统是个很关键的过程，这个过程中犯下的错误将会代价不菲。将系统的非关键部分外包可能是个明智的策略，然而，执行独有计量经济学模型的那部分代码却应该在内部开发，只有这样才能最大限度发挥策略的功能。
• 静下心来

  2021-06-08
  在交易策略用于实际资金之前，需要对交易策略在历史数据上的表现进行各种各样的测试，每种测试都揭示了策略表现的不同侧面。通过观察策略在回顾测试中的表现参数，高频交易经理能够将最优的策略应用到他的投资组合之中。同样是这些参数，还能让模型开发者对策略进行微调，以获得更为稳健的交易模型。在此过程中必须注意避免“过度拟合”的问题，即在测试模型时使用的是同样的数据样本。
• 静下心来

  2021-06-08
  只有当投资者对新闻事件做出反应的时候市场才会达到新的平衡，因此事件套利策略可利用高频交易来完成。事件套利交易窗口时间短暂，如果我们能正确估计历史信息公布的影响，就能在市场信息公布前后做出有利可图的交易决策。
• 静下心来

  2021-06-03
  如何利用超高频率交易市场上所存在的机会呢？首先，我们需要对短期历史价格以及委托单簿的变动进行详尽的计量经济学分析，以便从中发现一些可以用来交易的相互关系。其次，交易商可以同时提交一系列的市价指令和限价指令，以灵活应对市场上多空兴趣的随机波动。虽然如此，我们还必须恰当管理限价指令执行时间的不确定性，因为这会导致交易商投资组合的随机滑动，从而给手头上的投资组合增加潜在的不利的随机维度。
• 静下心来

  2021-06-03
  分笔数据与低频数据大相径庭。利用分笔数据可以创造很多在低频数据下无法获得的交易机会。
• 静下心来

  2021-06-02
  对市场有效性进行检验从不同侧面揭示了证券价格和收益率与其他变量之间的关系。想从市场无效中获利，首先需要对这些发现市场无效性的检验方法有所了解。同一个证券，可能在一个频率下是可预测的，而在另外一个频率下是完全随机的。不同证券的组合也可能有不同水平的市场效率。有时两个或更多证券分开来看时是随机的，但这些证券的组合的价格变化却可能是可测的，反之也是如此。
• 静下心来

  2021-06-02
  即使是在外汇市场，在高频之下仍然存在有价值的交易机会。要把握这些机会需要你拥有足够的智慧、领先的速度，以及丝不荷的精确性，而且整个过程还可能十分费时和昂贵。对市场效率进行检验可以帮助交易者节约时间和金钱，让他们在开发模型之前就能选择到具有最大盈利可能的金融工具及交易频率。
• 静下心来

  2021-06-01
  尽管成功实现高频交易绝非易事，但最终的结果却会证明这一切都物有所值。随着时间的流逝，高频交易系统的部署和执行费用会显著降低，此时留给我们的将是一部稳定工作的利润生产引擎，这部引擎不受感情困扰，不为疾病所累，人类的各种因素都与之无关。对于传统长线投资策略可能毫无用武之地的市场，高频交易会显得极其有效。地缘政治和经济的高度不确定性可能导致传统的投资方式无利可图，而精心设计和执行的高频交易系统，通过利用证券价格的短期变动，却有能力在高度不确定的市场中获得可靠的利润。
• 静下心来

  2021-05-28
  系统交易的表现都优于人工交易。比如 Aldridge（2009b）发现用詹森阿尔法值（ Jensen，1968）来度量投资收益时，系统交易基金的表现恒定地优于传统交易模式基金的表现（詹森阿尔法值是一种用来度量交易员交易水平的指标，它扣除了交易收益中受到大市影响的部分）。 Aldridge（209b）还发现，在危机时期，系统交易基金的收益要超出非系统交易的基金。这个现象可以归因于系统化交易不受情绪影响，而交易员却无法摆脱情绪的困扰。
• Will

  2021-02-28
  市场微观结构的研究源于40多年前，如今核心原则依然如此：大多数市场参与者依靠限价委托和市价委托下单。尽管各种类型行生品的订单层出不穷，但这两类依然是主力，即使这些存续至今的核心原则也发生了不少变化。1980年，人们会观测并区分动态的日线、周线分笔数据的细微差别，但没有办法将这些差别构建个交易策略。如今，人们可以轻松获取分笔数据并迅速交易，也能够按照市场的微观结构来构建交易策略。本章深分析了现代市场的微观结构，描述了委托订单、撮合过程和回扣结构等问题来定义当今的市场。
• 北安

  2013-02-07
  相对于永久的波动性变化，由不知情交易或噪声交易引起的暂时性市场波动更能诱使交易者下达限价指令。
• 静下心来

  2021-06-08
  适当的投资组合管理能够优化高频交易策略的表现。在高频环境之下，超高速地进行投资组合优化相当困难，但又至关重要。
• 静下心来

  2021-06-08
  高频统计套利的功能是十分强大的，它提供了一系列简单的定义明确的条件，在这些条件之下高频系统交易方法能够行之有效。基于坚实的经济学理论的统计套利比仅仅依赖于统计现象的统计套利具有更好的持续盈利能力。
• 静下心来

  2021-06-08
  统计套利策略的缺点是显而易见的。往往检测出来的统计关系其实是随机的，或者是“仍”的，实际上它们对于未来并不具有预测能力。然面，那些在经济学或是金融学中被学术研究证实的统计关系却总能给许多交易员带来正收益。全面了解经济学理论可以帮助量化分析师区分稳定的相互关系和随机的相互关系，相应可以提高使用统计套利方法进行交易的获利能力。
• 静下心来

  2021-06-04
  了解每个市场参与者的种类和动机可以让我们制定出有利可图的交易策略。例如，分辨出某个市场参与者是否拥有有关未来市场运动方向的信息能立即导致获利，如果他们是不知情交易商，那么就与之交易；如果他们是知情交易商，那么就请跟随他们的步伐。
• 静下心来

  2021-06-02
  结论计量经济学为我们提供了很多给数据之间的依存关系进行建模的数学工具线性模型假定数据之间的相互关系是直接的或线性的，而非线性模型则包含了系列应对更为复杂关系的数学函数。第9章还介绍了其他一些高频估计模型。
• 静下心来

  2021-06-02
  Lo和 Mackinlay（1988）随后用这种方法对多种证券的日数据、周数据和月数据进行了检验，他们的结论认为，虽然在每周和每月的频率下，不能拒绝市场有效的假设，但是每日的证券价格并非是有效的。
• 静下心来

  2021-06-02
  交易机会的相对多寡可以用市场有效程度来度量。在有效市场（Fama，1970）中，所交易证券的价格会立即反映所有的可用信息。如果信息是慢慢整合到证券价格之中的，那么就会存在套利机会，同时可以认为该市场是无效的。图7-1对比展示了有效市场和无效市场的概念。寻找具有套利机会的市场也即寻找无效市场。套利机会本身就是市场的无效之处。