货币金融学（原书第2版）

• K宝

  2022-03-26
  流动性溢价理论和期限优先理论解释了下列事实：（1）随着时间的推移，到期期限不同的债券利率表现出同向运动的趋势。（2）如果短期利率较低，收益率曲线很可能是陡峭的向上倾斜的形状；（3）通常收益率曲线是向上倾斜的，但如果短期利率较高，收益率曲线很可能是翻转的。这两种理论可以帮助我们预测未来短期利率的走势。陡峭上升的收益率曲线意味着预期短期利率将上升。相对平缓上升的收益率曲线表明预期未来短期利率将不变。平坦的收益率曲线表明预期未来短期利率将有所下降。翻转的收益率曲线表明预期未来短期利率将大幅下跌。
• K宝

  2022-03-18
  投资中介机构这类金融中介机构包括财务公司、共同基金、货币市场共同基金与对冲基金财务公司（finance companies）财务公司通过销售商业票据（一种短期债务工具）、发行股票或债券的形式筹集资金。共同基金（mutual funds）这些金融中介机构通过向众多个人销售份额的形式获取资金，并把资金用于购买多样化的股票或债券。共同基金将份额持有者的资金汇总起来，这样在购买大量股票或债券时，就能享有较低的交易成本的好处。货币市场共同基金（money market mutual funds））这类金融机构既有共同基金的特征，又因为可以提供类似存款的账户，因而在功能上与存款机构颇为相似。 对冲基金（hedge funds）是一种特殊的共同基金。它是以有限合伙制的形式组织起来的，投资门槛在10万~100万美元之间，甚至更多。目前比较通常的情况是100万美元。投资银行（investment banks）虽然被称为银行，但投资银行并非通常意义上的银行或金融中介机构；也就是说，它不吸收资金，也不发放贷款。投资银行不同于其他类型的金融机构，它是为企业证券发行提供帮助的。首先，它就企业发行证券的类型（股票或者债券）提出建议，之后，它按照预先确定的价格从发行企业手中购买证券，并在市场上出售变现，从而帮助企业销售（承销，underwrite）证券。投资银行还通过帮助企业收购或者兼并另一家企业，收取不菲的费用。
• K宝

  2022-03-18
  一级市场（primary market）是筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票或债券等证券销售给最初购买者的金融市场。二级市场（secondary market）是交易已经发行的证券的金融市场。
• 只是一个渣渣

  2020-04-29
  由于收益率曲线中包含了预期未来利率的信息，因而有助于预测通膨胀和实际产出波动。要了解其中的原因，需要回顾第5章提到的知识：利率上升对应经济繁荣，利率下跌对应经济萧条。如果收益率曲线是平坦的或者向下倾斜的，就意味着预期未来短期利率下跌，因而，经济很可能将步入萧条。事实上，研究发现收益率曲线可以用来准确预測经济周期。我们在第4章学习了名义利率等于实际利率加上预期通货膨胀率，这意味着收益率曲线包含了名义利率和未来通货膨胀率的信息。陡峭的收益率曲线意味着未来通货膨胀率将上升，平坦或者向下倾斜的收益率曲线意味着未来通货膨脒率将下降。收益率曲线可以用来预测经济周期和通货膨胀率，因而是许多经济预测人士的重要工具，并且收益率曲线经常被视作货币政策立场的指示器。陡的收益率曲线预示着宽松的政策，平坦或向下倾斜的收益率曲线意味着紧编的政策。 对期限结构的实证研究20世纪80年代，考察利率期限结构的研究者们开始质疑，收益率曲线的形状是否提供了未来短期利率走势的信息。他们发现，长期利率与短期利率之间的利差并不总能预测未来的短期利率，这可能是由长期债券流动性（期限）溢价的大幅波动所导致的。不过，更近一些时候的研究使用了更为精细复杂的试验方法，发现期限结构中的确包含了有关利率非常短期（之后的几个月）的运动和长期（之后的几年）运动的大量信息，但它在预测利率的中期（期限介于短期与长期之间）运动方面效果不尽如人意。研究还发现收益率曲线有助于预测未来的通货膨胀率和经济周期（见Y专栏）。这里的收益率曲线是由不太可靠的理论预测出来的（它们预测的结果总是不尽如人意）由不太可靠的理论预测出来的收益率曲线去预测经济走向，这样好吗？？？？
• 不居

  2019-11-01
  有效市场理论到底为投资股票市场作出了什么建议？它告诉我们，热点消息、投资分析师的建议和技术分析——所有这些都是应用了市场上的公开信息——都不会帮助投资者获得更高的收益。事实上，它说明任何没有新信息的投资者都不会有更高的收益。那么，投资者到底应该做些什么呢？有效市场理论得出这样一个结论：普通投资者（我们几乎全部都在这个范畴之内）不宜通过频繁地买卖股票来试图超越市场而获利。这样做除了增加经纪人收入之外毫无意义——经纪人可是靠每次交易行为从中收取手续费的。相反，投资者应该遵循一种“买入即持有”股票的策略。这样做可获得相同的回报率，却在手续费上省一大笔钱，反倒可以获得更多的盈利。对于小型投资者而言，他们的手续费支出占了相对更大的一部分，因此，买入共同基金而不是个股对于他们来说是个更好的选择。由于有效市场理论已经证明没有那支共同基金可以击败市场，因此，投资者与其买那些有高手续费或付给经纪人高额佣金的共同基金，还不如买那些没有手续费的基金好呢。
• ▲

  2019-08-03
  金融市场上的逆向选择指的是：那些最有可能造成不利后果即造成信贷风险的借款人，常常就是那些寻找贷款最积极，而且是最可能得到贷款的人。
• Ίκαρος

  2017-09-24
  如果存在着完全的资本流动性，即国内居民购买外国资产和外国居民购买国内资产不存在任何壁垒，冲销性汇率干预就无法使汇率保持在Epar，因为国内资产的预期回报率不受任何影响。
• Ίκαρος

  2017-09-21
  如果存在着完全的资本流动性，即国内居民购买外国资产和外国居民购买本国资产不存在任何壁垒，冲销性汇率干预就无法使汇率保持在Epar，因为国内资产的相对预期回报率不受任何影响。例如，如果汇率被高估，冲销性购买本国货币不会改变相对预期回报率和需求曲线，因此本国货币贬值的压力仍然存在。如果中央银行继续购买本国货币，但是仍然进行冲销操作，它的国际储备就会不断减少，直到最终储备耗竭，中央银行被迫让货币价值处于一个较低的水平。
• Ίκαρος

  2017-09-21
  我们知道，如果一国货币的汇率被高估，该国中央银行阻止货币贬值的行为会导致国际储备减少。如果这个国家的中央银行最终耗尽所有的国际储备，它就不能够阻止货币贬值，此时就会出现货币的法定贬值（devaluation），即汇率平价要重新确定在一个较低的水平上。相反，如果一国货币的汇率被低估，该国中央银行阻止货币升值的干预会导致国际储备增加。我们稍后可以看到，因为中央银行可能不想拥有这些国际储备，它可能要将汇率平价重新确定在一个较高的水平上，即法定升值（revaluation）。
• Freda蕾

  2015-03-29
  许多发展中国家和转轨国家的银行都是归政府所有。由于缺乏利益动机，这些国有银行几乎不具备将资本分配给生产效率最高的用途的动力。
• Kevin Lee

  2014-08-02
  美国公众对银行和中央集权的敌意，对建立一个类似英格兰银行那样的单一中央银行形成了巨大的阻力。有两种担忧十分盛行：一是华尔街的金融业（包括大公司和大银行）可能操纵中央银行，进而控制经济；二是联邦政府掌管中央银行运作会导致政府过多干预私人银行事务。在中央银行应当是一家私人银行还是一个政府机构的问题上，存在着巨大的分歧。对这些问题的激烈争执的结果是一个折中方案的出台。按照美国传统，国会在1913年的《联邦储备法》（Federal Reserve Act）中， 精心设计了一套制约和平衡的体系，于是创立了拥有12家地区联邦储备银行的联邦储备体系。
• 世界错了

  2013-04-24
  债券的回报率等于当期收益率 i 与资本利得率 g 之和即：R= i + g。其中资本利得率g=<图片3>。对于这个公式来说可推导出：1）只有持有期与到期期限一致的债券的回报率才与最初的到期收益率相等。2）对于到期期限长于持有期的债券而言，利率上升与债券的价格负向相关，进而引起投资改债券的资本损失。3）债券的到期日越远，利率引起的债券价格变动的比率就越大。4）债券的到期日越远，当利率上升时，回报率就越低。5）即使某一债券最初的利率很高，当利率上升时，其回报率也可能变成负数。
• 沟通技巧修炼中

  2013-02-16
  The inflation rate is defined as the growth rate of the aggregate price level. Thusif the GDP deflator rose from 111 in 2004 to 113 in 2005, the inflation rate using theGDP deflator would be 1.8%
• KREJERK

  2012-10-03
  M2乘数的一个重要特征是，它远大于M1乘数2.5，理解这个区别的关键点是，定期存款或货币市场共同基金份额的低法定存款准备金率意味着他们能进行更大的多倍存款扩张，因为相同数目的存款只需要较少的存款准备金支持。定期存款和MMF的法定存款准备金率低于支票存款，它们为0，因此比支票存款具有更强的多倍存款扩张能力。于是这些存款综合的总体扩张能力就比支票存款单独的扩张能力要大，因此M2乘数会大于M1乘数。
• Della

  2011-11-30
  在共产主义制度下，东欧及前苏联国家中唯一的金融中介机构是直接向国有企业发放贷款的国有银行。在共产主义体制下，银行不必为他们的贷款是否被用于支持生产性投资而操心，因为，即便一家企业是不盈利的，它仍能靠国家提供补贴而存续下去。因此，国有银行不需要专长来解决使得金融市场低效运行的逆向选择和道德风险问题。共产主义在一些国家的失败和苏联的解体，国有银行和新建立的私人银行在通过向最有生产性投资机会的借款者贷款从而提高经济效率方面完全没有准备。结果，资金继续流向无生产效率的企业，经济中低效率到处蔓延。在这些国家中，一项主要的经济改革目标就是建立这样的金融机构，他们甄别贷款风险和监督借款者，确保它们从事那些能够归还贷款的活动。毫不奇怪，东欧国家和前苏联已经在寻求西方的帮助，以便建立有效运行的金融中介机构。
• K宝

  2022-03-27
  有效市场条件的另一个表述是：在有效市场中，所有未被利用的盈利机会都会被消除。在这个推理过程中，一个十分重要的因素是：并非金融市场中每位投资者都熟知某一证券的信息或对其价格有理性的预期，才能使该证券的价格趋向于满足有效市场条件。
• 不居

  2019-09-28
  银行和其他金融机构作为资金融通的渠道，将资金从无生产性用途的人们手中转移到有生产性用途的人们手中，在提高经济运行效率方面扮演了重要角色。
• Della

  2011-11-30
  “在一个没有信息成本和交易成本的世界里，金融中介机构不会存在。”这句话是对的？错的？还是不能肯定？请做出解释。