有效资产管理（典藏版）
最新书摘：
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zhoutao48162014-07-30贴现率可以被想象成一个理性的贷款人向借款人收取的利率。世界上最安全的借款人是美国财政部。如果美国财政部向我借一笔长期贷款，我会收取他们6%的利息。在这一贴现率水平上，股息贴现模型预测出每年偿付1美元的永久贷款的价值是16.67美元。下一个借款的是通用汽车公司。虽然没有美国政府的安全性高，但它也很安全。因此我收取它7.5%的利息。在该贴现率上每年支付1美元的永久贷款的价值是13.33美元。最后，王牌赌场大摇大摆的向我走来借钱。借钱给这种小丑存在的风险使我向他们收取12.5%的利息。这意味着每年支付1美元利息知道永久，却只能获得价值为8美元的贷款。
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zhoutao48162014-07-29大多数成功的资产配置策略在每10年中大约都会有4年表现差于道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数。如果你的资产配置策略表现从来都没有显著的差于标准普尔指数，那你可能正在犯错误。表现不佳的职业投资人承担着巨大压力，从而很可能被要求去购买投资人都最喜欢的股票，但这样做通常是灾难到来的前兆。
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zhoutao48162014-07-29所有关于投资组合的讨论都围绕着一个假设：在每年的年末，投资者将投资组合的配置比例调回到目标值。如果某种资产的表现格外好，它在组合中的比例将会升高；因此，足够数量的该资产必须被卖出并再投资于表现差的资产，从而使组合的比例回到目标值。这种目标比例被称做“资产配置政策”。你不应该低估完成这个过程所需要的纪律和耐心，因为这个过程意味着你要做出与投资界大多数甚至全部专业人士完全相反的政策。我的一个心理学朋友指出，总是与大众做出相反的举动是成长为“逆向投资者”的有效方法。你只需要记住，最好的买入时机在产生前都经历了几年难以忍受的熊市，比如1974年的美国股票和1970年的日本股票。但事先要提醒你，在市场底部进行投资的感觉是很奇特的，就像把钱扔进老鼠洞里一样。
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zhoutao48162014-07-28在全盛的牛市时期，个人投资者不可避免的会被股市所吸引；朋友和邻居毫不费力的快速赚取利润的情景唤醒了一些人本能中的那股强大力量。那些满怀热情头一次冲进股市的人往往缺乏对高收益所伴随的高风险的正确理解；他们在专家的哄骗中获得自信，妄想他们可以随时准备好退出并能够在熊市到来之前卖掉手中的股票。在承担了那些不可避免的损失后，他们又会受挫于更强大的人类的理财本能，即在心理上急于和自己的“失败”撇清关系，因此他们通常会选择在股市最低点处以极大的损失卖掉股票。一个简单的事实是，及时是对市场风险极为谨慎的投资者，无论其经验是否丰富，有时都不可避免的会遭遇惨痛的损失。