行为金融与投资心理学（原书第6版）

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  2024-02-08
  处置效应正是这种避免懊悔、寻求自豪的心理导致了投资者往往过早套现盈利股票，而过久持有亏损股票。他们将之称为处置效应。处置效应能够预测到，你将会出售已经盈利的股票，因为这会引发你的自豪感，让你避免遭受懊悔的痛苦折磨。
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  2024-02-08
  人们会避免那些事后会懊悔的行为，去寻求能让自己感到自豪的行为。通常是作为的懊悔比不作为的懊悔让人更痛苦。投资者经常为采取了行动而后悔，却很少后悔没采取行动。
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  2024-02-08
  小结个人投资者对于自己的能力、知识和对未来的预测会存在过度自信的问题。过度自信会导致过量交易，进而降低投资组合的收益。
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  2024-02-08
  积极参与当一个人参与任务的程度越高，那么他觉得自己掌控着事态的感觉也会同比例增强。
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  2024-02-08
  信息投资者得到的信息数量越多，控制的错觉也越大。
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  2024-02-08
  人们对任务的熟悉程度越高就越觉得自己能够控制它。
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  2024-02-08
  选择另一重要的心理因素就是关于控制的错觉——人们常常相信自己对一些不可控事件的后果具有影响力。产生这种错觉的主要因素包括：选择、结果序列、任务熟悉程度、信息以及积极参与。
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  2024-02-08
  知识错觉过度自信的心理是从何而来的呢？它部分是来自投资者关于知识的幻觉——人们倾向于认为自己对未来的预测会随着信息的丰富而更准确，也就是说，信息的积累会加深一个人对某件事的了解，进而提高其决策的水平。即便猜对的概率并没有发生改变，新的信息会让人们对自己的预测更自信。人们接受的信息越多就变得越自信，即便他们的预测准确度并没有提高。当经验较少的投资者更依赖未过滤信息的时候，回报率也较低。而依靠过滤后的信息，提高了这类投资者的回报。较有经验的投资者使用未过滤信息也能获得较高回报。大概是经验帮助他们把知识变成了智慧。个人投资者在赚钱之后表现出既频繁交易又敢冒风险的情况，说明他们更倾向于过度自信。在赚钱之后，个人投资者不仅交易行为更激进，他们的表现也比机构投资者更糟糕。
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  2024-02-08
  过度自信的心理与风险过度自信的投资者的投资组合会面临较大的风险，这有两个原因：第一，他们倾向于买入高风险股票。一般情况下，高风险股票来自较小公司和成立时间较短的公司；第二，倾向于分散程度较低的投资组合。
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  2024-02-08
  过度自信的心理与市场高收益率的月份之后会出现较高的交易量。投资者似乎会将一个表现好的月份归功于自己的能力，并开始增加交易。糟糕的交易表现会使投资者不那么过度自信，随后的交易活动就会下降。这可能就是华尔街资深人士警告投资者不要被牛市忽悠的原因。
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  2024-02-08
  过度自信表现在两个方面：错误估计和自负。前一个指的是人们对某事的概率分布范围估计得太窄小。后者是指人们对自己抱有不现实的良好判断。当人们在赌抛一枚硬币会出现几次正面、几次背面时，大多数人在硬币被抛出之前，下的赌注会比较大。也就是说，如果硬币已经抛完而结果没有公布，人们往往会下小一些的赌注；相反，如果是在硬币抛出之前下注，往往会更大一些。
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  2024-02-08
  过度自信表现在两个方面：错误估计和自负。前一个指的是人们对某事的概率分布范围估计得太窄小。后者是指人们对自己抱有不现实的良好判断。当人们在赌抛一枚硬币会出现几次正面、几次背面时，大多数人在硬币被抛出之前，下的赌注会比较大。也就是说，如果硬币已经抛完而结果没有公布，人们往往会下小一些的赌注；相反，如果是在硬币抛出之前下注，往往会更大一些。
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  2024-02-08
  小结大多数正规的金融教育将传统的金融概念当作核心内容，然而，心理学在金融决策中发挥着巨大作用。本书论证了认知错误、启发推断法、心理偏差以及情绪如何影响投资者的决策。不幸的是，那些受到心理偏差引导的决策产生的结果，经常会对投资则会的财富产生负面影响。
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  2024-02-08
  后续章节的内容概要人们把供选择的范围设定得过于狭窄，这属于自我认知中的所谓“过度自信”问题。这类投资者往往频繁交易，承担了太多的风险，收益却并不高。投资者往往过快地售出有盈利的股票，而将亏损的股票长时间留在手中不愿认赔出局。随着时间推移，你对过去失败的印象可能会不断弱化遗憾懊悔的感受。
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  2024-02-08
  心理偏差对财富的影响当抛出硬币时出现这样三个结果：正面、正面、正面。我们知道，从长期来看，抛出正面和反面的次数应该是一样的。在看到出现了三次正面这样不均衡的结果时，会让人觉得下一次出现反面的机会更大。因为我们了解正反面出现的分布规则（50%的概率是正面，50%的概率是反面），所以我们倾向于一个面出现过多的情况会得到纠正。这种情况被称为“赌徒谬误”，也被视为对“小数法则”产生较大误会的一种情况。人们相信意外的成功会再次出现。当人们确信自己了解结果的分布规律时，他们预言与异常结果相反的情况将会出现；相反，如果他们不了解分布规律的话，会认为异常结果将连续出现。这就是为什么我们会看到投资者往往会追捧上一年收益率较高的共同基金。
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  2024-02-08
  认知错误的原因投资者的许多行为都可以用期望理论来解释。该理论描述了投资者在不确定的情况下怎样作出决定，以及如何对其进行评估。首先，投资者基于和特定参考值相比较得出的潜在损益，作出自己的选择。框定效应是一种普遍存在且不可忽视的行为，对观点和决策的形成具有强大的影响力（见第5章）。虽然投资者锚定的参考值各不相同，但是看上去重要的是购买价格。其次，投资者依据图1-2中的S形价值函数评估潜在损益。第一，收益是凹函数。当投资者获得500美元收益时，他们会感觉良好（效用较大）。当然，如果能赚到1000美元，他们的感觉会更好，但并不比获得500美元时的感受好一倍。第二，注意，当遭受损失的时候，函数的形态是凸函数。这意味着，当投资者出现亏损时，他们会感觉不适，而且，两倍的亏损不止让他们觉得比原先糟糕一倍。第三，损失函数要比收益函数的形态更陡峭。收益和损失的这种不对称导致了投资者在处理盈利头寸和亏损头寸时采用不同做法（见第章）。投资者为了追踪收益与损失，会将每个投资账户分开，并定期复查每个账户的头寸。这种分开处理账户的方法被称做“心理会计”（见第6章）。将每个账户单独看待而不采用投资组合的方法，限制了投资者使风险最小化、收益最大化的能力（见第7章）。一些认知误区是由“自欺”心理产生的，因为人们通常觉得自己比实际表现要更好。偏差的另一个来源是“启发式简化”。简单地说，其存在是由于某些认知限制（如记忆力、注意力和处理能力），迫使大脑把复杂的分析过程加以简单化处理。偏差产生的第三个来源是人的心境，情绪往往能够战胜逻辑推理。人与人之间的互动和同群效应在金融决策过程中也很重要。互动是指人们如何分享信息，并交流对信息的看法。从他人的观点和情绪中得到的暗示也会影响一个人的决策。
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  2024-02-08
  预测大脑并不像计算机那样运转，相反，为了缩短分析时间，它往往借助走“捷径”和“情绪过滤器”处理信息。这些过滤器和捷径就是所谓的心理偏差。一个普遍存在的问题是投资者通常过高估计其所获信息的准确性和重要性。道琼斯工业指数是用价格加权计算出的平均数，不包含股息。这个例子也反映了一种投资者心理，叫作锚定现象。
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  2024-02-08
  后来就发生了那些预料不到的事情——纳西姆·塔勒布称之为“黑天鹅”事件，这个说法的典故是，欧洲人曾认为所有的天鹅都是白色的，直到有一天他们在澳大利亚意外地发现了黑天鹅。
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  2024-02-08
  投资市场上每天都在进行博弈对决，胜利者是那些比别人做得更好的人。在别人不懂得自身的弱点而犯错时，如果你知道这一点，并且能克服自己，做正确的事，就能战胜大多数人，从而跑赢市场。
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  2024-02-08
  中国股票市场成立这二十多年以来，我所经历与体会到的情况往往是：狂热的市场吸引了各类怀揣发财梦想的主体蜂拥而入，然后充斥投机的牛市在持续2～3年之后戛然而止，绝大多数投资者难以在这一次又一次类似的游戏中全身而退。而更让人可惜的是，不断下跌的市场让投资者惶惑不安，于是理性的判断进一步丧失。